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「摘要」政策性銀行是政府與市場(chǎng)的橋梁，如何更多助力政府發(fā)揮作用，更好體現(xiàn)市場(chǎng)作為，促進(jìn)有效市場(chǎng)與有為政府的有機(jī)融合，是新時(shí)期政策性銀行面臨的重大課題。本文試圖對(duì)有效市場(chǎng)理論與有為政府的內(nèi)涵及兩者辯證關(guān)系等基本原理作進(jìn)一步闡釋和分析，提出政策性銀行在國(guó)家治理和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中促進(jìn)有效市場(chǎng)與有為政府更好融合的路徑，為政策性銀行深化改革與轉(zhuǎn)變職能提供參考。
「關(guān)鍵詞」有效市場(chǎng)?有為政府?市場(chǎng)機(jī)制?協(xié)同效應(yīng)
市場(chǎng)與政府之爭(zhēng)由來(lái)已久，眾多學(xué)派觀點(diǎn)趨同“市場(chǎng)不是萬(wàn)能的，但也是神奇的；政府不必是最小的，但卻應(yīng)該是有限的”。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，特別是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制活躍因子的影響在經(jīng)濟(jì)全球化的格局下不斷提升，市場(chǎng)和政府需要更好發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，因此有效市場(chǎng)和有為政府被普遍認(rèn)為是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制深化的產(chǎn)物。政策性銀行的產(chǎn)生、發(fā)展與運(yùn)行與有效市場(chǎng)和有為政府密切相關(guān)，具有明確的政策指導(dǎo)性和市場(chǎng)功能定位。進(jìn)一步深化政策性銀行改革發(fā)展，需要充分認(rèn)識(shí)和領(lǐng)會(huì)有效市場(chǎng)與有為政府的基本原理及其辯證關(guān)系。
一、有效市場(chǎng)的理論、發(fā)展及影響
（一）有效市場(chǎng)假說(shuō)的基本理論。該理論認(rèn)為，市場(chǎng)上的價(jià)格能夠充分反映所有可獲得的信息，投資者等市場(chǎng)參與方無(wú)法通過(guò)獲取信息或者分析信息來(lái)獲取超額利潤(rùn)。這一原理的基礎(chǔ)假設(shè)是市場(chǎng)是高度有效的，所有參與者都是理性的，投資者在做出決策時(shí)會(huì)充分考慮所有可得的信息，進(jìn)而立即作用在價(jià)格之中，準(zhǔn)確反映出資產(chǎn)的價(jià)值，使得信息獲得者無(wú)法通過(guò)個(gè)人能力獲得相對(duì)利潤(rùn)，因此不存在非理性投資策略的長(zhǎng)期盈利機(jī)會(huì)。
也就是說(shuō)，市場(chǎng)具有高度的隨機(jī)性和不確定性，價(jià)格的變動(dòng)是不可預(yù)測(cè)的。因此，沒(méi)有任何投資者能夠通過(guò)預(yù)測(cè)價(jià)格來(lái)獲取超額利潤(rùn)，任何形式的市場(chǎng)分析和預(yù)測(cè)都是沒(méi)有意義的。有效市場(chǎng)假說(shuō)強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)的信息效率性和投資者的理性行為模式，即使存在非理性的投資者，也會(huì)被理性投資者和市場(chǎng)機(jī)制淘汰并糾正。
（二）有效市場(chǎng)理論的發(fā)展。有效市場(chǎng)理論始于二十世紀(jì)六十年代，在此期間，研究者們對(duì)市場(chǎng)的有效性產(chǎn)生了濃厚興趣，尤金·法瑪（Eugene Fama）于1965年正式提出有效市場(chǎng)假說(shuō)，即股票價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)的，不可預(yù)測(cè)的。隨著研究的深入，有效市場(chǎng)理論逐漸發(fā)展出半強(qiáng)式有效市場(chǎng)、強(qiáng)式有效市場(chǎng)等形態(tài)，并提出相應(yīng)的檢驗(yàn)方法，如：事件研究法和技術(shù)分析等。隨后，學(xué)者們開(kāi)始探討有效市場(chǎng)假說(shuō)的適用范圍和限制，對(duì)理論進(jìn)行逐步完善和修正。
在有效市場(chǎng)理論不斷發(fā)展的同時(shí)，政策性銀行逐步成為有為政府的重要工具，承擔(dān)國(guó)家政策的執(zhí)行功能，在資本市場(chǎng)中開(kāi)始扮演重要角色，其行為對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的形成和信息的傳遞產(chǎn)生重要影響。因此，政策性銀行與有效市場(chǎng)的關(guān)系，政策性銀行在資本市場(chǎng)中的行為是否符合有效市場(chǎng)理論的假設(shè)，以及其在市場(chǎng)中的定價(jià)行為對(duì)有效市場(chǎng)的影響，都成為金融理論界、實(shí)務(wù)界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)研究的熱點(diǎn)。
（三）有效市場(chǎng)的影響與局限。有效市場(chǎng)理論的提出對(duì)金融市場(chǎng)的運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從積極方面看，有效市場(chǎng)關(guān)于市場(chǎng)價(jià)格和超額利潤(rùn)的理論，促使投資者更加理性地對(duì)待市場(chǎng)信息和價(jià)格，避免了投資決策過(guò)程中的盲目投機(jī)行為。但在實(shí)際運(yùn)行中，有效市場(chǎng)理論也存在一定局限。一是有效市場(chǎng)理論忽略了市場(chǎng)中信息不對(duì)稱的存在，導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)并不總是完全理性的。二是大量的“噪音交易”使得現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)并不總是按照有效市場(chǎng)的假設(shè)運(yùn)行，從而產(chǎn)生了市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)和扭曲。三是有效市場(chǎng)理論忽視了不同投資者對(duì)信息的理解和利用存在差異，導(dǎo)致市場(chǎng)中的套利機(jī)會(huì)并不總是被迅速消除的現(xiàn)實(shí)情況。因此，投資者和政策制定者在實(shí)際操作中需要對(duì)有效市場(chǎng)理論辯證分析，充分考慮其局限性和實(shí)踐中的具體情況，以更好指導(dǎo)金融市場(chǎng)運(yùn)行、做出投資決策。
二、有為政府的理念與實(shí)踐
（一）有為政府理念及提出背景。有為政府理念是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期逐漸形成的。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和逐步發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不斷變化，單一以市場(chǎng)為導(dǎo)向或單一以政府為導(dǎo)向都存在一定的局限性，動(dòng)態(tài)調(diào)整政府和市場(chǎng)的邊界成為不同發(fā)展階段的基本需要，從而使兩者相互補(bǔ)充、形成合力，以更好地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整，因此常被稱作“有形的手”和“無(wú)形的手”。這種新的源于實(shí)踐的認(rèn)識(shí)，對(duì)我國(guó)政府在市場(chǎng)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的各種政策手段探索產(chǎn)生積極影響，強(qiáng)調(diào)政府既要尊重市場(chǎng)規(guī)律，又要有所為有所不為，通過(guò)制訂產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策和金融政策等多種方式來(lái)引導(dǎo)和促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。即：政府需要在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中積極作為，尤其是在信息不對(duì)稱、外部性等原因?qū)е率袌?chǎng)失靈的情況下，無(wú)效率、不公平問(wèn)題突出，政府此時(shí)扮演監(jiān)管和調(diào)控角色，發(fā)揮干預(yù)和指導(dǎo)作用尤為重要，從而形成“有為政府”這一重要理念。
從理論層面看，“有為政府”是以馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的“資本主義生產(chǎn)的無(wú)政府狀態(tài)”和“計(jì)劃調(diào)節(jié)”為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)中國(guó)改革開(kāi)放的偉大實(shí)踐以及理論完善，形成的中國(guó)特色社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)新性理論，主張社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的有效市場(chǎng)和有為政府有機(jī)結(jié)合模式。從實(shí)踐層面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的顯著特征之一便是政府積極主導(dǎo)下的市場(chǎng)化改革。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，促使我國(guó)政府需要對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的變化作出及時(shí)反應(yīng)和調(diào)整，有為政府理念和實(shí)踐隨之逐步發(fā)展。
因此，有為政府理念提出的背后，是政府在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中逐步摸索出的一種新的政策取向，既體現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本邏輯，又強(qiáng)調(diào)了在特定時(shí)期政府的積極作用，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間的政策制定和具體實(shí)踐提供了新的思路和方向。
（二）有為政府的職能與角色。有為政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用，同時(shí)也扮演著重要角色。一是保障性職能。政府需要提供服務(wù)等公共品，解決外部性、壟斷等問(wèn)題，以保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行并維護(hù)公共利益。二是干預(yù)性功能。政府的有效干預(yù)可以化解市場(chǎng)化改革帶來(lái)的效率、公平、安全等公共風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的平衡優(yōu)化，對(duì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。三是適應(yīng)性特征。政府干預(yù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段表現(xiàn)不同，總體會(huì)隨著市場(chǎng)化程度的提高而逐漸減弱。因此，政府需要不斷調(diào)整干預(yù)策略，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，讓權(quán)力在制度約束下運(yùn)行。同時(shí)，政府需要改變傳統(tǒng)管理理念和路徑依賴，更多地運(yùn)用市場(chǎng)手段，結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行有效干預(yù)，從而實(shí)現(xiàn)政府意圖，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，政府明顯發(fā)揮了較強(qiáng)干預(yù)作用，同時(shí)又體現(xiàn)出適應(yīng)性與靈活性，如：既根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行情況直接實(shí)施經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，又積極為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)建和諧的政商關(guān)系、營(yíng)造公開(kāi)透明的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、提供良好制度保障等。
三、推進(jìn)有效市場(chǎng)與有為政府有機(jī)融合的政策性銀行視角
從1994年陸續(xù)建立國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行開(kāi)始，我國(guó)政策性銀行已經(jīng)運(yùn)行30個(gè)年頭，中國(guó)特色的政策性銀行理論與運(yùn)行體系逐步形成。政策性銀行作為國(guó)家發(fā)展的重要金融力量，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮著支撐國(guó)家戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)政府意圖，服務(wù)發(fā)展大局，貫徹金融政策，合理配置資源，引導(dǎo)資金流向特定領(lǐng)域，推動(dòng)重要行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展等重要作用，在政府實(shí)施宏觀調(diào)控和推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)過(guò)程中扮演了重要角色。新時(shí)期，政策性銀行要從強(qiáng)化職能屬性、深化金融改革、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面進(jìn)一步發(fā)揮政府和市場(chǎng)間的橋梁作用，促進(jìn)有效市場(chǎng)與有為政府的有機(jī)融合。
（一）強(qiáng)化政策性銀行的職能定位。進(jìn)一步強(qiáng)化政策性銀行職能定位是政府主導(dǎo)與市場(chǎng)化發(fā)展相融合的表現(xiàn)，聚焦職能與強(qiáng)化定位兩者相輔相成。一是加快推進(jìn)政策性銀行專門立法。改變長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)政策性銀行監(jiān)管的行政手段有余而法律手段不足的問(wèn)題，將行政手段和法律手段相互搭配，更多以法律手段規(guī)范政策性銀行行為，促進(jìn)有為政府與有效市場(chǎng)的有機(jī)融合。二是堅(jiān)定中國(guó)特色政策性金融發(fā)展之路。繼承和創(chuàng)新馬克思主義金融理論，洞悉政策性金融的本質(zhì)、運(yùn)行規(guī)律和發(fā)展特點(diǎn)，遵循我國(guó)政策性銀行發(fā)展的基本規(guī)律。錨定金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)目標(biāo)，堅(jiān)持以人民為中心，著力把做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”，作為踐行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本之策。以政策性銀行高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化，有效推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)和民族復(fù)興偉業(yè)。三是不斷強(qiáng)化政策性銀行主責(zé)主業(yè)。牢牢把握政策屬性，堅(jiān)持從政治上看業(yè)務(wù)、在業(yè)務(wù)中講政治，始終堅(jiān)持把全面貫徹好黨中央決策部署作為政策性銀行的立行之本，執(zhí)行國(guó)家意志、服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、遵循銀行規(guī)律，確保各項(xiàng)改革路徑和業(yè)務(wù)發(fā)展始終沿著正確的政治方向，實(shí)現(xiàn)執(zhí)行國(guó)家政策與市場(chǎng)化運(yùn)作的有機(jī)統(tǒng)一。
（二）發(fā)揮政策性銀行的功能作用。一是突出政策性功能。政策性銀行的產(chǎn)生與發(fā)展是國(guó)家彌補(bǔ)“市場(chǎng)失靈”“傳導(dǎo)受阻”的有效制度安排，政策性是其根本屬性。因此，政策性銀行天然就是國(guó)家財(cái)政職能的延伸、逆周期調(diào)節(jié)的工具、重點(diǎn)戰(zhàn)略的保障和補(bǔ)短板的抓手，突出其政策性必須充分發(fā)揮“當(dāng)先導(dǎo)、逆周期、補(bǔ)短板”的功能作用。二是平衡市場(chǎng)與公共服務(wù)功能。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度不斷加深，政策性銀行堅(jiān)持不以盈利為目的為經(jīng)營(yíng)原則，以履行國(guó)家意志、執(zhí)行國(guó)家政策進(jìn)行金融資源分配的部分公共服務(wù)職能受到擠壓，需要聚焦增進(jìn)民生福祉、提高人民生活品質(zhì)等健全基本公共服務(wù)體系，提高公共服務(wù)水平。三是發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的引領(lǐng)作用。承擔(dān)支持國(guó)家重大戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)政策任務(wù)，通過(guò)向重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目提供低成本的融資支持，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體穩(wěn)定和持續(xù)健康，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)；采取特色的信貸政策和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為國(guó)家安全、特殊行業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)發(fā)展提供有力支持，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和關(guān)鍵領(lǐng)域突破提供重要引領(lǐng)和支撐。
（三）推進(jìn)政策性銀行可持續(xù)發(fā)展。一是堅(jiān)持保本微利和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)原則。統(tǒng)籌量、本、利市場(chǎng)協(xié)同，引導(dǎo)資金聚力和反哺國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域，持續(xù)深耕“三農(nóng)”、支持大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、服務(wù)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)格局等，發(fā)揮政策性銀行主場(chǎng)主業(yè)主力軍作用；不斷深化供給側(cè)自身創(chuàng)新改革，推動(dòng)市場(chǎng)化機(jī)制建設(shè)，持續(xù)提升政策性銀行的自我造血功能。二是全面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)防控為導(dǎo)向，構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，全力防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，確保政策性銀行資產(chǎn)質(zhì)量處于銀行業(yè)較高水平；強(qiáng)化監(jiān)管，完善風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控機(jī)制，盯緊管住重大項(xiàng)目、重點(diǎn)部位和薄弱環(huán)節(jié)，防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。三是確保國(guó)有金融資本保值增值。建立健全“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”的現(xiàn)代金融企業(yè)制度，深化政策性銀行治理，同時(shí)通過(guò)深化價(jià)值管控、貫通績(jī)效評(píng)價(jià)、推進(jìn)改革創(chuàng)新等綜合方式，以資本監(jiān)管為核心，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和并表監(jiān)管等為手段，逐步推進(jìn)和完善覆蓋經(jīng)營(yíng)績(jī)效、資產(chǎn)質(zhì)量、審慎運(yùn)行等方面的綜合治理體系，實(shí)現(xiàn)政策性銀行健康經(jīng)營(yíng)，保障國(guó)有金融資本保值增值。
（四）提升政策性銀行治理體系和治理能力現(xiàn)代化。一是完善現(xiàn)代金融企業(yè)治理機(jī)制。加強(qiáng)決策機(jī)制建設(shè)，提升董事會(huì)履職能力，確保董事會(huì)在戰(zhàn)略決策和重大經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮核心作用；健全運(yùn)營(yíng)機(jī)制建設(shè)，探索構(gòu)建以客戶為中心的集約、共融式現(xiàn)代化服務(wù)體系；強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制建設(shè)，貫通各類監(jiān)督，合力透視業(yè)務(wù)發(fā)展與安全全過(guò)程，提升監(jiān)督質(zhì)效。二是強(qiáng)化科技賦能。搶抓金融科技高速發(fā)展契機(jī)，激發(fā)金融科技紅利，增強(qiáng)金融科技在政策性銀行的頂層設(shè)計(jì)，強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)、服務(wù)、管理的科技支撐，提升政策性銀行的科技服務(wù)水平，擴(kuò)大政策性銀行服務(wù)覆蓋面，延伸服務(wù)觸角，增強(qiáng)服務(wù)普惠性。三是培育現(xiàn)代化金融人才。推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，人才是基礎(chǔ)性和戰(zhàn)略性支撐。以推進(jìn)政策性銀行治理體系和治理能力現(xiàn)代化促進(jìn)和服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化，就必須強(qiáng)化人才建設(shè)，從職業(yè)操守和行業(yè)規(guī)范、政策性金融理論與工具運(yùn)用和創(chuàng)新、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)等綜合維度，培育一支現(xiàn)代化專業(yè)人才隊(duì)伍。
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